国家企业信用信息公示系统显示，江来先进制造技术（安徽）有限公司（简称“江来制造”）于7月7日发布注销备案公告，公告期为6月10日至7月24日。该公司由蔚来与江淮汽车于2021年3月各出资50%共同成立，主要负责为蔚来生产ES7、EC7、ET5等车型，原合作期限至2024年5月。

针对此事，蔚来官方公众号“蔚来小喇叭”于7月8日作出回应，称此次注销属于“正常调整”，并强调“不会对蔚来的生产、制造、经营活动产生任何不利影响”。蔚来表示，未来双方将继续在新能源汽车研发、换电技术、零部件供应等核心领域深化合作。

事实上，江来制造的解散早有端倪。

从“代工依赖”到“独立生产”

蔚来创立初期缺乏自有生产资质，自2016年起便委托江淮汽车代工生产，其早期车型ES8、ES6等均诞生于江淮工厂。基于良好的合作基础，双方于2021年共同出资成立江来制造，将合作推向更深层次。

然而，2023年10月，江淮汽车发布公告，拟以44.98亿元挂牌转让其持有的两项资产（与蔚来合作相关的工厂）。最终，蔚来以31.58亿元成功购入，即现在的蔚来F1工厂和F2工厂。

这笔交易的关键在于蔚来借此获得了独立的汽车生产资质。此前，蔚来车辆需标注“江淮蔚来”尾标；完成收购后，蔚来车型得以悬挂纯粹的“蔚来”标识，实现了生产自主权。

随着蔚来自主生产能力的建立，专为代工合作设立的江来制造自然完成了其历史使命，终止运营在情理之中。

蔚来重申，江来制造的注销仅标志着双方在制造环节合作的阶段性结束，不影响其他领域的既有及未来合作。例如，双方已于2024年1月11日在合肥签署换电战略合作框架协议，持续深化伙伴关系。

蔚来的“合资”之路

蔚来与江淮成立江来制造并非其首次尝试合资模式。早在2017年12月，广汽集团与蔚来便合资成立了广汽蔚来新能源汽车有限公司（总投资12.8亿元，广汽持股45%，蔚来持股55%）。其首款车型合创007于2020年5月交付，但因定价较高等因素市场反响平平。

2021年1月，广汽蔚来引入新战略投资者广东珠投智能科技投资有限公司，蔚来则逐步淡出。同年5月，公司正式更名为合创汽车，标志着蔚来完全退出该合资项目。合创汽车最终因产品竞争力不足、缺乏核心技术、频繁高管变动等原因导致失败，成为2025年首家倒下的新能源车企。

值得注意的是，蔚来与广汽的合作并未就此终结。2024年5月，双方再次携手签署了充换电战略合作协议。

不仅如此，蔚来已与多家主流车企在换电领域达成战略合作，组建了涵盖7家成员的“换电联盟”（包括奇瑞、广汽、一汽、长安、吉利、江淮汽车、路特斯）。联盟旨在共同研发标准化电池包和兼容性换电站，不过具体合作车型尚未公布。

投入巨大，

李斌承诺今年第四季度盈利

虽然实现独立生产有助于降低成本——蔚来CEO李斌曾表示此举可使制造成本降低约10%，但蔚来当前仍面临显著的业绩压力。

最新财报显示，蔚来2024年第一季度营收超120亿元，同比增长21.5%；新车交付量达4.21万辆，同比增长40%，表现稳健。

然而，亏损问题值得关注：一季度净亏损68.9亿元，同比扩大30%，累计亏损已超千亿。李斌将巨额投入归因于研发（累计投入约600亿元）和换电网络建设，并强调公司“亏得明明白白，资产负债表干净”。

按照计划，蔚来2024年销量目标为44万辆。但最新数据显示，上半年累计交付新车11.42万辆（含乐道品牌3.19万辆、萤火虫品牌0.76万辆），同比增长30.57%，距离全年目标仍有较大差距。

李斌此前承诺，蔚来将在今年第四季度实现盈利。他在今年4月曾表示，若蔚来无法实现盈利和可持续经营，他将“作为CEO是不称职的”。能否如期兑现这一承诺，成为市场关注的焦点。

中信证券：站在全球敞口视角去评价基本面　　来源：中信证券研究　　文|裘翔 刘春彤 高玉森　　杨家骥 张铭楷 陈泽平　　随着未来更多上市公司从国内敞口转向全球敞口，尤其是在制造环节中国企业不断将份额转化为定价权，传统的基于国内库存周期的经济分析已经不能全面刻画市场基本面状态